降准和降息，是现代央行体制下，政府调控经济的两个主要手段。

降准是增加货币量，它是通过对银行准备金的调节来控制银行的信贷资金量。而降息，则是人为调整银行的基准利率，试图增加人们的消费和企业的主动信贷。

利息下降了，人们就倾向于不将钱放在银行了，而是将钱用于消费或投资，同时企业也倾向于贷更多的款，因为资金成本低了。

降息，降的是基准利率。首先明确基准利率的概念，基准利率，由中央银行规定，分为存款基准利率和贷款基准利率，各商业银行可以根据自己行内的经营情况，自行决定在基准利率基础上的上浮幅度，以此作为自家银行的存款利率和贷款利率。

举个例子来说，中央银行规定存款基准利率为1%，A商业银行存款量本身比较匮乏，对新增存款需求较大，则A商业银行可以在1%的基准利率的基础上，选择上浮45%，也就是以1.45%作为本银行的存款利率，以此来加大吸收存款的力度;

B商业银行存款量本身比较充裕，对新增存款没有太大需求，则B商业银行可以在1%的基准利率的基础上，选择上浮10%，也就是以1.1%，作为本银行的存款利率，以此来吸收存款。贷款利率同理。

依据这个逻辑，中央银行就可以通过降低存款基准利率和贷款基准利率，达到调控商业银行存贷款利率的目的。

这是现代国家在凯恩斯理论下执行的一套宏观调控的方式。

01

全世界都在盯着美联储的动作，是降息还是加息，并根据这个预期来调整投资策略。

但是，一百年来，人们对凯恩斯主义的批判就从未停止过。

因为利息，是延迟满足的代价，也就是说，我今天赚了钱，不愿意把这个钱当下就吃光用光，而是储蓄起来，那我的消费就被延迟了。市场上有人要借我的钱去消费，有人储蓄起来不用，才有人可以借贷，借钱的价格就是利息。

在市场中，利率是由储蓄量与信贷量的供需决定的。

当货币价值稳定，人们看好未来时，那储蓄量会越来越大，供给增加了，利息就会下降。

当货币价值不稳定，有可能明天就贬值50%时，人们就会倾向于把手上的货币消耗一空，这时利息就会上升，因为储蓄量不足。

当人们不看好未来时，储蓄量也会减少。举一个极端的例子，当明天就是世界末日时，那所有人都会将努力将钱全部用光，那这时你要去借别人的钱来消费就是天价的利率。

经济情况不好时，人们也会减少消费，增加储蓄，同时市场上其他投资品的回报也在降低，那这时利率也会下降。

利率是一个由市场中的人的时间偏好构成的资金价格，是市场化的，是无法人为操纵的。

那为什么大家这么重视降息呢?

有一派经济学家这么解释，他们经常为美联储辩护，说他们加息降息，其实并不是主动干预利率市场，而是他们在发现真实的利率，然后公布出来。

这个讲法有没有道理呢?是有一定的道理的。

因为银行的基准利率是由央行制定的时候，它与市场的利率天然就存在相悖的矛盾。如果利率是由市场决定的，那就一定会随着市场中人们时间偏好的变化而发生变化，就不可能是一个固定的数据。

当央行制定的利率标准与市场的标准发生误差时，那就会导致市场中的混乱，所以美联储加息降息是必然的。

各个国家的央行理论，都在说央行应该尽可能地独立于政府，自己来对市场进行判断，是报高利率而不是调整利率。

虽然这种说法是有一定的道理，但是还是忽略了一点，那就是，任何一个中心化的组织，都控制不了用货币去操纵市场的冲动，独立央行的理想可能是个空想。

02

疫情以来，中国央行在全世界算是比较克制的央行。

2020年，我国仅有小幅降息，此后连续19个月按兵不动，而2021年以来又借助房企融资三道红线+房贷两道红线，收紧了房地产的杠杆。

反观世界其他地方央行，加息降息动作不断，频繁对利率进行调整，其中，最为极端的就是土耳其了。在“降息”一条路上走到黑，为此还解雇了三任不愿意降息的央行行长的土耳其，官方公布的通货膨胀率高达21.3%，而汇率年内贬值幅度高达55%。

通胀高企，货币腰斩，居民财富严重缩水，土耳其最终遭遇了股、债、汇三杀的困局。

土耳其的老大埃尔多安在这种情况下，依然在利率问题上坚持强硬立场，有了解他的分析人士认为这种立场的根源在于“高利贷”概念，他认为高借贷成本最终会转嫁给消费者，从而加剧通胀。

这在全球央行管理系统里，都是独一份的，因为降息一般是理解为人为地推动银行的资金量释放的，是刺激消费，刺激投资，加剧通货膨胀的。

降息，在中国通常会解读为刺激内需。

今年11月份，国家统计局公布，社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%;环比增长0.22%。

这个增速不可谓不低了。

但是降息真的能解决内需不足的问题吗?

03

与凯恩斯主义针锋相对的理论叫萨伊定律。

萨伊定律简单地说，叫做供给创造需求。

他表达了两个很基础的含义：

其一，是任何一个市场对商品的需求，必须有供给。你生产了，才能用生产出来的商品去购买别人的。简单说：先有生产，才能有消费。

其二，是市场永远不会过剩供给，因为人的欲望无限。有的只是局部的错误的生产，在过高的(错误的)价格下供给。

人为的刺激需求其实不能解决任何问题，只有供给能力增加，才能让人们的消费能力增加。

土耳其不过证明了，人为的下调利率，促进消费和信贷根本无法真正地增加消费。增加消费唯一的方法，就是增加供给能力，换成通俗的说法，就是人们的工资增加了，消费力才会增加。

所以，相比此番降息，我更加看重中央经济工作会议再次突出“以经济建设为中心”这个命题。

因为，以经济建设为中心，就是增加供给，就是扩大市场增量，而只有这种方法才是唯一增加消费的方法。

降息降准都只是短期繁荣，股市会上涨，资产名义价格会升高，房市也可能阶段性见底，但是，不要忘记，这些统统是名义价格的上升，并不是真正的经济增长。

中国政府在经历过四万亿后，对大放水一直是保持高度警惕的，相关决策人士早已清醒地认识到，这样的老路不能再走。

这一次降息，1年期LPR从3.85%降到3.8%，5年期以上LPR为4.65%，连续20个月保持不变。

不难看出，我们对降息的操作还是很谨慎的。

说一千道一万，降准降息再香，放水力度再猛，经济基本面不好，一切都是枉然。而基本面要保持长期向好，还是得遵循那些老规律——释放产权，产权保护，放开管制——这三点，才是让市场保持增量的根本之道。